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平板玻璃供需矛盾渐缓，市场开始回暖

2015车蜡年全球大尺寸面板供给增加有限：根据Display Search的研究报告，2015年大尺寸面板供给预期为1.78亿平方米，仅比2014年增长2.88%，相比11年-13年的年均9.05%的增速，供给增速大幅回落。2015年大尺寸面板供应量增幅有限，主要有三方面原因：（1）LCD资本开支减少，预计羽绒原料2015年的资本支出将比2014年减少33.89%，资本支出下滑明显；（2）高世代线切割中小尺寸面板比例锻钢球阀提升，目前6代线中约有20%用于切割中小尺寸面板，预计2015年这一比例将逐渐提升到24%，一定程度上减少了大尺寸面具有荷重-位移、荷重-时间、位移-时间、应力-应变 荷重⑵点延伸图板供应；（3）日、韩、台加快技术升级改造，但新技术工艺复杂且良率偏低，改造后新产线产能缩减。

大尺寸化推动面板需求旺盛：随着电视、、平板等电子消费品的大屏化趋势，大尺寸面板市场需求也持续走高，预计2014年大尺寸面板的总体需求达1.53亿平方米，需求相比2013年增长9.74%。Display Search的研究报告预期2015年电视消费需求将增长4.31%，而大屏电视需求占比也将超过50%，电视屏幕尺寸增加到41.54英寸，大屏电视的旺盛需求将带动大尺寸面板的需求。而根据DIGITIMES Research的预估，2015保证安全年电视面板平均尺寸可望年增1.2吋达到40.5吋，将使得整体大尺寸TFTLCD需求面积年增8.2%。而显示器、平板、大尺寸化也将推动面板需求的增长。

2015年面板行业供需平衡，开启行业盈利空间：面板行业属于重资产周期性行业，一般供过于求的比例在10%左右说明面板行业处于供需平衡状态。根据Display Search的报告，2010年至2013年四年的时间里面板行业的供过于求的比例均在15%以上，供过于求比例在2011年达到29。15%的峰值，随后几年时间里供需关系逐渐改善，预计2014年全年供过于求比例为12.81%，供需关系明显好转。同时预期2015年和2016年的供过于求的比例分别分12.94%和12.9160%，供需关系趋于平衡。同时受益面板价格的持续回升，而现金成本逐渐下降，未我们虽然已向联合国环境署提出特定豁免来一段时间面板企业的盈利空间将进一步打开。

投资策略：面板行业的寒冬已经过去，随着LCD资本支出增速回落、高世代切割中小尺寸面板增加、现有生产线的升级改造等，预计2裙带菜015年大尺寸面板供给增加有限。而电视、、平板等产品大尺寸化的进程仍将继续，推动大尺寸面板的旺盛需求。我们预期2015年面板行业供需趋于平衡，而价格的上升与现金成本的走低将扩大厂商的弹性收益，未来面板企业的业绩有望进一步提升。

中华玻璃（)部